中国的正经历从未遇到的巨大冲击，十年期冲至3.9%，几近2007年和2011年的水平。一般而言，国债利率的大幅上行来源于基本面的高通胀和高增长，而当前的通胀水平还不及2007年和2011年的一半，经济增长速度较当时低2到4个百分点。央行也未采取持续紧缩的，其利率逐步下降，体现央行维稳资金面的信号，从正常的分析框架很难理解国债收益率大幅飙升的现象。
这必须从银行资产负债调整的角度分析。经过6月、7月流动性暴风骤雨般的紧缩，银行认识到了保持较高水平流动性的重要意义。一方面，银行收缩资产规模增速，社会融资总量同比增速由5月的21.6%下降到7月的20%，m2增速由16%下降到14%附近。另一方面，银行增加了资产负债的期限匹配程度，降低以往短期同业负债配长期资产的情况，从负债到资产的期限利差明显扩大，一个月以内的同业存款利率基本稳定，较长期限的一年期同业存款利率持续上行，央行调控有效性初步显现。
