二季度以来，国内金融市场像个睡着的醉汉，用大棒子都打不醒。债市在稽查风暴中下跌的部分，不到一个月全都涨了回来；史上最严厉的银监会8号文对非标产品产生了巨大冲击，但在利率上的反应仅维持了半个月；外管局20号文对人民币外汇市场的冲击只有一天；创业板指数高歌猛进，年初以来其涨幅已超过沪深300涨幅40个百分点。
就在国内市场沉醉在流动性的盛宴中不能自拔之时，外部金融市场已经暗流汹涌。2008年金融危机后，美国长期国债收益率基本与美元汇率保持负相关关系，潜在的逻辑是把美元作为避险货币，当经济下滑或者避险情绪提高时，美元走强，长期国债利率下降；当经济环境好转时，避险情绪下降，美元走弱，长期国债利率上升。这一负相关关系维持了4年之久。今年二季度开始，美元汇率与美国长期国债利率却出现了正相关关系，经济环境改善时，美国长债利率上升，美元不再走弱，而是走强，大量基于美元融资的套利交易解除。恰逢日本央行推出史无前例的新一轮量化宽松，日元又替代美元成为融资货币，美元兑日元汇率大幅上升至100以上，是金融危机后从未达到的水平；黄金价格也出现了暴跌。很明显，市场正在为迎接美联储量化宽松退出做准备，将各种资产重新定价。
