持续了近十年的人民币对美元的升值预期已经在2011年底结束，外汇远期市场对人民币对美元汇率的预期落入了贬值区间，并一直持续了三个季度。然而自10月起，人民币对美元汇率竟连续多日封于涨停，中国经济恰在此时开始企稳，投资者不由得生疑：“热钱”又回来了么？
资金回流东亚市场是比较确定的。9月以后，欧元对美元在此期间下跌了3%，亚洲货币（除日元外）对美元反而升值了2.7%，韩元对美元升值幅度更达到4%。美元对港币汇率多次触碰区间下限，香港金管局多次入场干预。离岸人民币远期汇率明显回升。股票市场的相对表现印证了这一猜测，9月起，标普500的回报率开始明显低于香港恒生指数。很明显，投资组合资金正在从美国涌向东亚。
